近期，铜陵兢强电子科技股份有限公司（下称“兢强科技”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，揭露发行不超越2000万股。

  钛媒体APP注意到，兢强科技自2021年创下9000多万元的净利润之后，尔后再未有所突破，净利润呈下降趋势。而比净利润更为糟糕的是运营性现金，陈述期内，兢强科技一直未在运营上赚到现金，近三年半运营性现金算计净流出48868.57万元。毛利率方面，兢强科技存在将公司榜首大产品低标准段的漆包铝线以赔本的方法卖给了榜首大客户美的集团，而且公司的研制费用率一直低于同行均值，但就在这种布景之下，公司的毛利率却一直远高于同行均值。

  兢强科技首要是做电磁线的研制、出产及出售，是国内首要的铝基电磁线产品供货商之一，其间以漆包铝线为主。公司产品首要运用在于家用电器与变压器范畴，在工业电机、仪器仪表、电动工具等其他范畴也有广泛应用。

  2021年-2023年和2024年1-6月（下称“陈述期”），兢强科技别离完成运营收入10.51亿元、10.76亿元、12.17亿元、7.74亿元，净利润别离为9080.9万元、5160.15万元、6259.07万元、3675.5万元，可见，尽管兢强科技的营收在持续增长，但在2021年创下9000多万元的净利润之后，公司的净利润一直未超越6300万元。

  比净利润更为糟糕的是运营性现金。陈述期内，兢强科技运营活动发生的现金流量净额别离是-18952.23万元、-14139.1万元、-2983.95万元、-12793.29万元，也就是说，兢强科技一直没有在运营上赚到现金，且近三年半算计运营性现金净流出了48868.57万元。为何兢强科技运营性的现金如此糟糕？

  此外，到2021年底、2022年底、2023年底、2024年6月末，兢强科技的货币资金别离为7563.93万元、6626.92万元、7451.01万元、7186.22万元，短期告贷别离为20100.97万元、16004.95万元、21735.01万元、36057.58万元，货币资金一直不行付出短期告贷，公司的现金压力可见非同一般。

  或许是因为现金压力以及运营性现金一直净流出等要素，兢强科技此次欲经过北交所IPO征集1亿元用于弥补活动资项目，占募资总额的30.3%。

  但是，令人不解的是，2023年，兢强科技进行了现金分红，算计向股东现金分红6466.5万元，较公司2023年的净利润6259.07万元还多。那么，在运营性现金一直净流出以及现金承压的情况下，为何IPO前夕还要大举分红？以及大举分红后，又要大举募资补流，公司是不是具有必要的合理性？

  可见，低标准段的漆包铝线已替代中标准段的漆包铝线成为了兢强科技创收最高的产品。

  令人不解的是，作为兢强科技创收最高的产品，公司却将其赔本出售至美的集团股份有限公司（下称“美的集团”）。招股说明书显现，陈述期内，兢强科技向美的集团发生的出售的收益别离为23471.29万元、19988.06万元、17198.98万元、10810.52万元，别离占当期主营收入的22.33%、18.58%、14.13%、13.97%，美的集团也一直是公司的榜首大客户。

  而北交所的问询函显现，2023年，兢强科技向美的集团出售低标准漆包铝线%。这不禁令人困惑，作为兢强科技榜首大产品的低标准漆包铝线，公司为何赔本将该产品出售给榜首大客户美的集团？

  更为令人费解的是，在主产品赔本出售给大客户的一起，公司的毛利率依旧高居不下。陈述期内，兢强科技的毛利率别离是15.22%、9.25%、9.72%、10.82%，同行可比公司平均值别离为6.6%、4.77%、5.89%、7.19%，毛利率一直高于同行均值。

  别的，在上述时间段内，兢强科技的研制费用率别离为1.32%、1.36%、1.24%、1.04%，同行可比公司平均值别离为1.62%、1.79%、1.72%、1.5%，研制费用率一直低于同行均值。

  归纳上述景象，兢强科技在研制费用率一直低于同行均值而且低标准漆包铝线赔本出售至美的集团的情况下，为何公司的毛利率还能远高于同行均值？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）